La rentabilidad y las oportunidades de inversión como factores determinantes de la estructura de capital de las empresas industriales que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima en el periodo: 2000-2023

Abstract

La investigación analiza una de las decisiones financieras más relevantes en el ámbito empresarial: la elección del tipo de financiamiento para la realización de operaciones e inversiones, considerando como variables determinantes la rentabilidad, las oportunidades de inversión y el activo fijo. Con base en el enfoque teórico de la estructura de capital y siguiendo el trabajo aplicativo de Fama y French (2011), se evalúa la validez de la teoría de la Jerarquía Financiera o Pecking Order mediante estimaciones econométricas aplicadas a la división del financiamiento entre deuda y capital, entre deuda de corto y largo plazo, y entre utilidades retenidas y capital. Para ello, se empleó un modelo Autorregresivo de Retardos Distribuidos (ARDL) con datos de panel correspondientes a veintidós empresas industriales que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima durante el período 2000–2023. Los resultados muestran que la rentabilidad, las oportunidades de inversión y, en varios casos, el activo fijo reducen de manera significativa el nivel de endeudamiento, especialmente en las obligaciones financieras totales y de corto plazo, lo cual es consistente con la teoría de la Jerarquía Financiera, que postula la preferencia por el uso de recursos internos antes que el financiamiento externo. Asimismo, la deuda financiera de largo plazo no presenta una respuesta significativa frente a las variables explicativas. El análisis de las utilidades retenidas evidencia que mayores beneficios y mejores oportunidades de inversión fortalecen el autofinanciamiento, mientras que el pago de dividendos limita esta capacidad. En conjunto, los hallazgos confirman que las empresas priorizan el financiamiento interno y recurren a la deuda como última alternativa, en concordancia con lo planteado por Myers y Majluf (1984).